海財經·證券導報記者 曾麗園

海南海藥（000566）2025年又虧了。

該公司日前披露的2025年年報顯示，去年，公司實現營業收入8.31億元，同比下降16.10%；歸母凈利潤虧損4.3億元，上年同期虧損15.25億元，同比減虧；扣非凈利潤虧損4.7億元，上年同期虧損11.95億元，同比實現減虧；報告期內，基本每股收益為-0.3314元。

央企入主六年業績持續低迷

記者梳理海南海藥歷年的業績發現，自2019年開始，該公司營收已連續七年下滑，2025年的營收較2018年峰值減少了66.40%。2019年至2025年，該公司除2022年實現1051萬元的盈利外，其余六年均虧損。

這六年，正好是央企新興際華集團入主海南海藥的六年。

投資擬IPO企業，收購藥廠、藥械企業，構建“大健康”平臺……海南海藥原實控人劉悉承一系列激進的資本運作，拖垮了上市公司。2018年，海南海藥實現了上市以來的最高營收24.72億元，但也產生了資金鏈斷裂、違規占用上市公司資金、股權質押爆倉等問題。

危機無法解除，2019年，劉悉承籌劃出讓控制權，2020年初，新興際華集團入主海南海藥，公司實控人變更為國務院國資委。

央企入主后，對海南海藥進行了資產處置、債務重組和運營優化。然而，身份的“升級”也未能挽救海南海藥低迷的業績。

除了業績承壓，海南海藥還面臨債臺高筑的問題。截至2025年末，公司短期借款余額為11.02億元，長期借款余額為13.52億元，資產負債率高達97.89%，每股凈資產僅剩0.06元。

為優化公司資產結構，提高公司資產流動性及使用效率，4月3日，海南海藥公告，擬通過集中競價交易及大宗交易的方式，減持公司目前持有的中國抗體制藥有限公司（03681.HK）股份數量不超過6800萬股（占其總股本的比例不超過5%）。在業內人士看來，公司此次減持的目的就是為了“回血”。

六年了，業績未有改善，投資者關心的控股股東解除同業競爭承諾也未完成。

2019年7月，新興際華集團及醫藥控股承諾，收購海南海藥完成后，五年內，以法律法規允許的各種方式解決上市公司與公司下屬企業之間的同業競爭問題。2025年2月24日、2026年2月26日，新興際華集團及醫藥控股兩次變更承諾，根據最新議案，該事項變更為2028年3月13日前完成。

創新藥或成公司“救命稻草”

除了上述提到的問題，作為制藥企業，海南海藥的產品本身還存在產品結構老化、研發投入不足、新上市仿制藥未放量、創新藥未上市等問題，醫藥行業醫?？刭M、帶量集采等政策改革也壓縮了公司的利潤空間。

海南海藥如何走出泥潭，業內人士認為，其研發的兩款創新藥氟非尼酮膠囊和派恩加濱片或許能成為公司未來發展的關鍵。

海南海藥表示，公司正緊盯創新藥核心突破，持續加碼兩款創新藥研發投入，全速推進臨床試驗進程。

據悉，氟非尼酮膠囊適應癥為慢性乙型肝炎導致的肝纖維化，目前國內外針對抗肝纖維化尚無確定有效的藥品上市，其研發有望為肝纖維化患者提供更多用藥選擇，滿足臨床需求。目前，氟非尼酮膠囊已完成Ⅱ期臨床研究，基于安全性和有效性，今年2月被國家藥監局藥品審批中心納入突破性治療品種名單，III期臨床試驗加速籌備中。

派恩加濱片作為新一代靶向KCNQ通道的抗癲癇藥物，有望為眾多難治性癲癇患者提供藥物治療新選擇。派恩加濱片已完成Ⅱa期臨床研究，初步顯示出優異療效。

創新藥從研發到上市銷售尚需時日，海南海藥如何回歸穩健發展是投資者關注的重點。該公司曾在投資者互動平臺表示，主業發展上，公司正以改革調整破局突圍、堅定轉型，把提質增效、重塑增長作為核心目標，加快產品迭代與市場破局，將人力、資金、資源優先向技術研發和市場拓展傾斜，狠抓精益管理降本增效，深入推進精細化運營。對于解除同業競爭問題，公司稱，控股股東正主動與相關部門密切溝通，全力加快事項推進解決。